创业板改革，投资者教育专题活动

 

 

一、事件介绍

2020年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》（以下简称《总体方案》）。会议指出，推进创业板改革并试点注册制，是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排。

要着眼于打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础性制度改革，坚持创业板和其他板块错位发展，找准各自定位，办出各自特色，推动形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局。

 

2009年10月30日，创业板正式启动。十年来，创业板在推动我国经济结构战略性调整、优化产业升级、落实国家自主创新战略、完善科技型中小企业投融资链条等方面作出了重要贡献。深交所数据显示，经过多年发展，创业板共有上市公司807家，总市值为6.78万亿元，平均市盈率为43.68倍。创业板超过九成企业为高新技术企业，七成以上属于战略性新兴产业，以新一代信息技术、生物医药、新材料等为代表的产业聚集效应明显。

这次改革的指导思想是，深入贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，认真落实习近平总书记关于资本市场的重要指示批示精神，按照党中央、国务院决策部署，着眼于打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，坚持稳中求进工作总基调，坚持市场化、法治化方向，借鉴科创板改革经验，在创业板试点注册制，推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础性制度改革，增强对创新创业企业的服务能力，更好促进经济高质量发展。

 

二、本次创业板制度改革亮点

1.注册环节

首先，创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，区别于科创板的“七大领域+硬科技属性”定位；其次，是创业板允许红筹企业上市，这将对众多海外上市公司“回A”创造便利条件。

2.发行环节

未要求保荐商跟投，仅强制跟投4类“特殊”企业——未盈利，红筹架构，特殊投票权以及高价发行。

3.投资者适当性管理环节

存量投资者适当性基本不变，对于新增个人投资者，增设个人投资者准入条件，要求新增个人投资者申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币10万元，并参与证券交2年以上。

4.涨跌幅限制

日涨跌幅限制比例由10%提高至20%，首次公开发行上市的股票，上市后的前五个交易日不设价格涨跌幅限制，涨跌幅限制比例的提升与上市不设涨跌幅天数的增加，有利于提高市场活跃度，促进实现市场化制度下的价格发现功能。

5.跟投制度和再融资安排

首先，创业板对除未盈利、红筹架构、特殊投票权及价发行四类公司外，其余公司不强调券商跟投制度，这将一定程度上减轻券商的资本投入负担；其次，再融资和并购重组涉及公开发行的同步实施注册制。

6.退市环节

精简退市流程，退市机制更为严格，取消原规则中暂停上市和恢复上市情况，直接进入终止上市，减少缓和空间。实行2年 “一振出局”退市机制，监管威慑力更强。规定将强制退市分为四类：交易类、财务类、规范类和重大违法强制退市，退市条例清晰明了，各项退市指标得以完善，加入市值指标“连续二十个交易日每日股票收盘市值均低于五亿元”，再次贯彻市场化原则，其他调整包括股东人数退市标准由200改为400、财务类指标中连续亏损改为净利润为负且营业收入低于1亿元等，更符合当前市场现状。

 

三、投资者须知

创业板改革后，对投资者的专业投资能力提出更高要求。创业板市场更加多元化，且涨跌幅限制比例提升，市场潜在波动性更大，市场化原则，对个人投资者的风险承受能力和投资能力提出更高要求，也体现出投资风险自担理念。创业板注册制改革利于机构投资者参与市场化定价，投资更专业化，机构投资者占比或将提升，促进实现市场的价格发现功能。投资者也需谨记风险收益并存的原则，理性投资。